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记者 吴黎华 来源：经济参考报
近期，科创板陆续迎来摩尔线程、沐曦股份等“硬科技”企业上市。业内人士指出，IPO市场快速向“硬科技”倾斜，表明资本市场已经成为科技创新资源配置的主阵地。“十五五”期间，资本市场的改革应更加聚焦支持原创技术和战略性新兴产业，打造“优质创新企业愿意来、留得住，投资者能分享成长红利”的良性生态。
摩尔线程登陆科创板
12月5日，“国产GPU第一股”摩尔线程正式登陆科创板。11月28日，摩尔线程公布了首次公开发行股票并在科创板上市发行结果公告。公告显示，公司本次发行总量为7000.00万股，发行价为每股114.28元，其中，网上最终发行量为1680.00万股，占本次发行总量的24.00%，网上发行最终中签率为0.03635054%，网下发行量为3920.00万股，战略配售数量为1400.00万股。
招股说明书披露的材料显示，摩尔线程主要从事GPU及相关产品的研发、设计和销售。自2020年成立以来，公司以自主研发的全功能GPU为核心，致力于为AI、数字孪生、科学计算等高性能计算领域提供计算加速平台。公司已成功推出四代GPU架构，并形成了覆盖AI智算、高性能计算、图形渲染、计算虚拟化、智能媒体和面向个人娱乐与生产力工具等应用领域的多元计算加速产品矩阵。本次IPO中，公司计划募集资金84.24亿元，投向新一代自主可控AI训推一体芯片、新一代自主可控图形芯片、新一代自主可控AI SoC芯片等研发项目。这也有望成为科创板年内募集资金规模最大的IPO项目。
继摩尔线程之后，同为GPU龙头的沐曦股份，上市进程近日也进入冲刺阶段。12月5日，沐曦股份开始网上申购，中签号公布日为12月9日。本次拟公开发行股票4010万股，占发行后总股本的10.02%，本次新股发行价为每股104.66元。沐曦股份主营高效能GPU业务，主要产品全面涵盖AI运算、通用运算和图形渲染三大领域。沐曦股份在公告上表示，此次IPO拟募集资金39.04亿元，用于投资“新型高效能通用GPU研发及产业化专案”、“新一代人工智能推理GPU研发及产业化专案”及“面向前沿领域及新兴应用场景的高效能GPU技术研发专案”。
摩尔线程、沐曦股份等“硬科技”企业在科创板的上市，是近年来资本市场发力支持科技创新、培育增长新动能的一个缩影。Wind统计数据显示，从IPO市场来看，按照网上发行日期计算，2025年以来，A股共计进行了97宗IPO，合计募集资金达到了1117.50亿元。其中，科创板IPO有13宗，募集资金累计270.13亿元，主要分布在半导体和医药生物行业；创业板有28宗，募集资金累计220.30亿元，主要分布在信息技术、电气设备等行业。“两创板”合计募集资金达到了490亿元，占全市场IPO融资额超过40%，显示出资本市场对于科技创新的支持力度不断增加。
中国市场学会金融委员付立春对记者表示，资本市场对科技创新的支撑作用正从“重要”走向“核心”。近年特别明显的一点是，IPO结构在快速向“硬科技”倾斜，科创板、创业板募资占比接近全市场一半，像摩尔线程、沐曦股份这样的关键技术企业能够顺利上市，说明资本市场正在成为我国创新体系的资金来源中心。这背后既有国家战略导向，也是产业升级阶段的必然结果。科技突破普遍具有“高投入、长周期、不确定性大”的特点，传统银行信贷很难满足需求，而资本市场恰好能够承担这种更高风险、更长周期的资金供给。可以说，资本市场已经成为科技创新资源配置的主阵地，其结构、估值和定价逻辑正被科技创新深刻重塑。
资本市场渐成创新枢纽
近年来，伴随着中国经济高质量发展，资本市场在推动科技创新方面战略功能愈发凸显。2025年以来，资本市场推出了一系列改革举措，包括：科创板“1+6”政策举措、落地债市“科技板”、扩容科创主题基金、推进板块差异化改革等，不断提高市场包容性和适配性，致力于为科创企业打造全生命周期的金融服务。
证监会主席吴清表示，在新一轮科技革命和产业变革引领下，以人工智能、生物医药为代表的新产业、新业态蓬勃发展，在重塑生产方式、优化资源配置、提升全要素生产率方面发挥着关键作用。这些新产业、新业态投入高、风险大、回报周期长，往往需要更大规模的耐心资本投入和更灵活、更包容的融资环境，以利于更好支持创新资本形成和创新动能培育。
吴清指出，创新始于科技、兴于产业、成于资本，活跃、有竞争力的资本市场正日益成为推动科技产业发展的关键力量。以资本市场为枢纽，加快构建支持科技创新的生态，更好发挥资本市场风险共担、利益共享的独特作用，有利于促进创新资源优化配置，稳步提高全要素生产率，推动科技创新和产业创新深度融合。他强调，要以深化科创板、创业板改革为抓手，积极发展多元股权融资，提升对实体企业的全链条、全生命周期服务能力。进一步健全科技创新企业识别筛选、价格形成等制度机制，更加精准有效地支持优质企业发行上市。
展望“十五五”，业内人士普遍认为，资本市场对于科技创新的支持力度还会进一步加大。南开大学金融发展研究院院长田利辉对记者表示，资本市场服务科技创新，已从一项市场功能升格为国家核心战略。这一变化意味着，资本市场不再仅仅是企业融资的“渠道”，更是国家创新体系的“枢纽”“平台”与“孵化器”。近期半导体等领域企业密集上市，以及近半数募资流向科创板与创业板，正是这一战略落地的最直接体现。其深刻性在于，正推动资本、技术、人才等核心要素以前所未有的效率进行配置与循环，为科技自立自强构建坚实的金融基础。
田利辉表示，展望“十五五”，资本市场改革需向更深层次推进。关键之一在于，让上市标准、交易机制与信息披露制度更精准地适配科技创新的高风险、长周期特性。例如，可探索更包容的上市条件，吸引更多尚未盈利但拥有颠覆性技术的企业；同时，建立促进长期资本形成的激励机制，引导“耐心资本”陪伴企业成长。更重要的是，需持续强化事中事后监管，确保市场在充分定价风险的同时保持健康活力，最终形成一个“优质创新企业愿意来、留得住，投资者能分享成长红利”的良性生态。
付立春也表示，“十五五”是中国科技体系升级的关键阶段，资本市场的改革应更加聚焦支持原创技术和战略性新兴产业。要进一步完善分层资本市场体系，让不同成长周期的科技企业能够在科创板、创业板、主板之间形成顺畅的梯度融资路径。要提升长期资金在市场中的占比，引导养老金、保险资金、公募基金以更长的评价周期参与战略科技投资，增强创新资本的稳定性。要继续完善科技企业的披露与估值体系，提升对研发投入、专利质量、技术壁垒等软资产的识别能力，降低科技企业融资成本。总体上，资本市场需要在“创新资本形成—企业成长—产业扩散”全链条上发挥更深层次的作用。
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